En particular, vuelve a advertirse la gran influencia que los factores de liquidez global tienen sobre los flujos de capitales, especialmente en las economías en desarrollo. Como ha señalado una extensa literatura empírica, los factores externos son disparadores muy significativos de entradas y salidas de capitales; la coyuntura sólo corrobora su papel preponderante.

El Banco de Japón (BoJ) anunció en abril pasado que planea duplicar la base monetaria en los próximos dos años, realizando operaciones de mercado abierto por el equivalente a US$70.000 millones mensuales; también incrementará sus tenencias de bonos del tesoro japonés, extendiendo su vencimiento. Los efectos sobre las economías de Asia y Oceanía no se hicieron esperar, advirtiéndose una presión hacia la apreciación de sus monedas (ver Gráfico 1): los bancos centrales de Australia, Tailandia, Corea del Sur, Taiwán, Israel y Nueva Zelanda, entre otros países, reaccionaron en un mismo sentido, ya sea interviniendo en el mercado de cambios o influyendo sobre el mismo al reducir el diferencial de tasas de interés con las economías industriales.

Informe macroeconómico y de política monetaria (BCRA) - Julio 2013