En primer lugar, vale resaltar que si bien la reactivación fue impulsada por los distintos componentes del mercado interno (consumo privado, inversión y gasto público), en términos de su contribución al crecimiento se destaca el papel del consumo privado. Tal incremento se asocia, por un lado, al aumento de los salarios reales de los trabajadores registrados -que fue del 1,1% en el primer semestre de 2017 y del 5,3% interanual en junio-, y, por el otro, a los incrementos del gasto público en materia de jubilaciones, asignaciones familiares y AUH. Se trata de conquistas de los sectores populares cuyos resultados se vieron favorecidos en el marco de la contienda electoral y la postergación del ajuste tarifario de los servicios públicos. Nada asegura su persistencia en el escenario post electoral.

En segundo lugar, respecto a los restantes componentes de la demanda agregada es interesante señalar que el dinamismo de la inversión estuvo en buena medida traccionado por la inversión en equipo de transporte importado - en especial, por la compra estatal de trenes-, lo cual restringe su efecto multiplicador sobre el resto de la economía. Asimismo, contrariamente a lo que se viene afirmando, la contribución del gasto público al crecimiento fue contemporánea con un bajo crecimiento de la obra pública en términos reales (0,7% interanual en los primeros nueve meses de 2017 y que resulta 29,0% inferior a la del mismo período de 2015).

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Centro de Investigación y Formación de la República Argentina (CIFRA) - octubre 2017