Las reservas siguen cayendo a pesar de que la autoridad monetaria hace dos meses está adquiriendo divisas en el mercado cambiario. ¿Por qué se da este fenómeno?

Argentina acordó con el gigante asiático una refinanciación del swap vigente. Alivio en Buenos Aires y expectativas en Beijing por un cambio en la relación bilateral. El rol del FMI.

El Gobierno finalmente logró renovar el tramo del swap con China hasta julio de 2026. Tras un año de gracia, Argentina deberá pagar gradualmente su deuda.

La agenda, por ahora, es un misterio. Para los analistas, el Banco Central buscará rollear la deuda.

CLAVES DEL INFORME

• El gobierno plantea un avance en el “saneamiento” del BCRA pero no logra consolidar una acumulación de divisas genuina aún con una fenomenal recesión y estricto cepo cambiario.
• Si la deuda con importadores era un problema, en estos meses se profundizó. La deuda anterior sigue existiendo, y se sumó más deuda a un ritmo récord.

Se analiza críticamente la experiencia de Brasil, Chile y México con la política monetaria de objetivos de inflación del Nuevo Consenso Macroeconómico (ncm). Mediante modelos de cointegración y corrección de errores y la discusión de los principales hechos estilizados contrastamos el ncm con la evidencia empírica disponible. Una característica esencial de su modus operandi en estas economías estriba en que: el control de la inflación depende crucialmente de la apreciación del tipo de cambio; la hipótesis esencial del ncm no es aceptable. Así, su política monetaria, que hace depender la inflación de la brecha de producto, constituye una contradicción para el modelo de crecimiento exportador de estos países y representa un método recesivo de estabilización de precios.

Como comenté en otras oportunidades, la restricción externa es un problema estructural que debe tenerse en cuenta, dado el impacto negativo que posee sobre las reservas internacionales, entre otras cuestiones financieras, como lo ponen en evidencia los datos del Balance Cambiario del Banco Central (BCRA), que registra las operaciones con el sector externo que efectivamente se pagaron y cobraron en un período.

El titular de FIDE y director por el Estado en YPF definió con crudeza los objetivos, los costos y también los riesgos de la estrategia adoptada para recuperar capitales fugados. “El Gobierno no va a liquidar las reservas para sostener el mercado cambiario.”